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ホーム > 投資コラム > インデックス･ファンドの次の100年（2）
前回はインデックス･ファンドについての説明を行いましたので、今回はその対極にあるアクティブ・ファンドの説明から入りたいと思います。
インデックスを超える成績を狙う、という点において「受け身」のパッシブ・ファンドに対し、アクティブ・ファンドでは、これらを上回る成績を収めるべく、より積極的な運用活動が行われます。
どの様にインデックスを上回る成績を狙うか、という点においては、そのファンド毎に運用哲学や方法論が異なってきます。
例えば、大量の業績・経済統計データ等をコンピューターを使って処理し、値上がりの期待出来そうな銘柄をピックアップする、というファンドもありますし、アナリストやファンド・マネジャーが積極的に企業インタビュー等を行って、割安株の発掘に努める、というファンドなどがあります。
前回指したような書籍の内容で多いのは、単年度あるいは数年の期間では、アクティブ・ファンド全体がインデックスに勝っていたり、またその逆であったり、というバラつきが見られるものの、長期間をとって見た場合には、殆どのケースにおいて、インデックスはアクティブ・ファンドの平均よりも良好な成績を収めており、その理由として通常、個々のファンド・マネジャーの能力には大きなバラつきがある事や、アクティブ・ファンドのコストの高さ、などが挙げられます。
このうち後者に関しては、インデックスに連動するような運用を行うだけであれば、高給のアナリストやファンド・マネジャーは必要なく、その意味ではアクティブ・ファンドはインデックスあるいはインデックス・ファンドとの競争上、大きくマイナスの地点からのスタートとも言え、インデックスに勝つ為には、コスト差し引き前で例えば1.5パーセント以上は高い運用利回りを出していないと、諸々のコストを差し引いた最終的な結果では、インデックスには勝っていない、という事になってしまう訳です。
当社でも、個人投資家の資産形成を考える上で、上記の点は重要な事実だと考えていますが、一方で、投資家がインデックス・ファンドなどの「パッシブ」な商品の購入を実際に検討する際には、特に以下の2つの点についても、慎重に比較・評価をした上で判断を行う必要があるのではないかと考えています。
�．▲�ティブ･ファンドで傑出した成績を上げるファンドに投資が出来た場合の、非常に大きなリターンの可能性
�△修梁召諒�事と同様、過去の実績が今後も同様に推移していくとは限らない。
まず�，亡悗靴討蓮�著名な例として、ジョージ・ソロス氏、ジム・ロジャーズ氏が設立・運用を行った「クオンタム・ファンド」では、1969年から1980年の11年間の間に、3,365%のリターンを上げたと伝えられています。この間、インデックスであるS&Pは約47％の上昇ですから、仮に300万円の資金をそれぞれに賭けることの出来た投資家2人にとっては、一人が11年後に約1億円の資金を手にするのに対し、もう一方は450万円に満たない金額を手にする、という計算になります。
勿論、優れたファンド・マネジャーを選ぶ為には、相応の入念な調査が必要ですし、個人投資家にとって、全てのファンドに自由に資金が預けられる訳ではありません。また、必ずしも多くの投資信託などが、投資家がマネジャーが優秀であるかを判断するための十分な情報を提供できているかというと、そうは言い難い面もあります。
それでも、個人投資家にとって、仮に分散した上での一部の資金でも、非常に運用成績の良好な金融資産に振り向ける事に成功した暁には、その方の人生設計の経済的側面に限って言うならば、その割り当て分だけで大きな成功を手にすることも可能となってくる訳であり、この点は、「お金に働いてもらう」際の、無視出来ない大きな魅力なのではないでしょうか。
少し長くなりましたので、次回は�△療世�ら述べていきたいと思います。
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