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「世界の株式市場から（8）ハーレー・ダビッドソン社�◆�

本シリーズ「世界の株式市場から」では、国内メディア等で取り上げられることの少ない世界各国の上場個別銘柄の概況を、簡潔に取り上げています。

国際分散投資の入り口的な情報として、また、国内企業への投資にあたっての国際間比較等の補足的情報として、ご活用頂けましたら幸いです。

Harley-Davidson,Inc.（NY市場:HOG）

（前回から続きます）

世界の主要オートバイメーカーの中でも、同社の収益性は際立っている。

一方、売上の規模では、台数の出ない（売れない）大型車に特化しているため、 ホンダを始めとした日系メーカーとの比較では特に大きい水準ではない。

・ハーレー・ダビッドソン社（以下HDと表記。金融部門をのぞく）の2006年度売上高は、5,800百万ドル(約6,670億円)、営業利益は1,392百万ドル（約1,600億円）。

・BMW社（二輪車のみ）の2006年度売上高は、1,265百万ユーロ（約2,024億円）、税引前利益は66百万ユーロ（約105億円）。

・ホンダ（同）の2007年3月期の売上高は、1兆3,706億円、営業利益は1,006億円。

（円金額は、1ドル=115円、1ユーロ=160円にて換算）

各社の（部門）営業利益率は、

HD： 24%
BMW： 5%
ホンダ： 7%

となっており、HDの突出した収益性が表れている。

これまで述べてきたように、恵まれた顧客ロイヤルティの高さ、顧客ベースの拡大、管理された高い収益性、を背景として、長期にわたり株主にも大きな利益をもたらしてきた同社であるが、2007年度に入ってからは、業績、株価ともに向かい風にさらされている。

http://finance.yahoo.com/q/bc?s=HOG&t=my&l=on&z=m&q=l&c=

その背景としては、

・ここ数年の米国における好景気、積極的なローンの提供（高い割合の顧客が、同社製品の購入の際に、その資金を同社の子会社を含めた金融会社から借り入れてきた）、によって、高級品である同社製品に対する需要が、十分に先食いされてしまい、足元の販売動向が弱まっている。

・今年前半にペンシルベニア州ヨークにある同社工場で行われた、雇用契約をめぐってのストライキにともなう追加の費用負担の発生。（米自動車産業などと同様、同社でも労働組合の交渉力は強い。）

・上記の子会社によるバイク購入の際の提供ローンに、一部焦げ付きの懸念が一段と高まってきており、それにともなう損失の可能性、今後の貸し出し基準の厳格化による売上へのマイナス影響の可能性、を嫌気する向きが出てきている。

などがあると考えられる。

これらの結果、同社株価は現在、ここ2年程度での割安圏にて推移しており、本記事の執筆時点では、同社時価総額は約120億ドル、過去12ヶ月の実績利益に基づくPERは11.4倍、PBRは4.53倍の水準となっている（Yahoo!Finance）。

過去5期の年度業績は以下の通り。

　　　　　　　　　　　純営業収益　　　営業利益 　　 純利益
2006年12月期　　　58.0億ドル　　16.0億ドル　　 10.4億ドル
2005年12月期　　　53.4億ドル　　14.7億ドル　　　9.5億ドル
2004年12月期　　　50.1億ドル　　13.6億ドル　　　8.8億ドル
2003年12月期　　　46.2億ドル　　11.4億ドル　　　7.6億ドル
2002年12月期　　　40.9億ドル　　8.8億ドル　　　　5.8億ドル

（2007年9月15日：同社アニュアル・レポート等より弊社作成）

＊本記事は情報提供のみを目的として作成されたもので、有価証券の売買を目的としたものではありません。

弊社は有価証券の価格の上昇又は下落について断定的判断を提供することはなく、本記事をもって有価証券の売買を勧誘するものでもありません。

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